国内配网一次设备的龙头供应商,短期景气度看轨道交通,中长期看中压市场的蓝海拓展:公司是国内配网一次设备行业颇具实力的供应商,且产品业务逐渐从单一产品(箱式变电站)、单一客户(铁路)向多产品多客户发展。2013年高铁建设重启,地铁建设井喷,成为公司短期业绩增长的有力支撑,中长期看好以电网市场为代表的蓝海开拓。

短期受益轨道交通的建设:从2011年7月发生7.23动车事故以来,国内的高铁建设全部停滞。从2013年下半年开始高铁建设重启,同时地铁建设也受益于城镇化的推进。2013年上半年公司已经新签了轨道交通订单超过2亿元,这些订单将对今年的业绩产生积极的影响。

电网订单成为未来增长的支柱:从2011年开始电网客户的订单是公司的主要订单来源。2012年公司来自电网客户的订单增长37%,占全部订单规模的60%。从过去两年的情况可以看出,公司已经摆脱了高铁股的形象,以煤炭行业作为过渡,成功地打开了电网市场,并不断地谋求电网市场份额的提升。2013年开始国家电网将中压产品纳入集中招标范围,有利于行业的重新整合,利好龙头供应商。

管理团队稳定,未来的战略思路清晰:公司自从成立以来,控股股东德锐投资的7名股东仍然在公司担任高管,管理团队非常稳定。我们认为公司稳定的管理团队和清晰的战略思路是未来在中压设备市场脱颖而出的核心因素。

投资建议:鉴于公司基本面的前景和轨道交通领域的短期反转态势,我们给予公司"买入-B"的投资评级,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.65元、1.01元和1.30元。6个月内目标价为19.50元,对应2013年30倍的市盈率。

风险提示:电网和高铁建设进度不达预期的风险。