自驾休闲游成为景区增长的发动机

旅游消费结构中休闲度假探亲访友比例明显增多，城市周边自驾休闲游景区持续升温。北京旅游旗下景区潭拓寺、戒台寺、妙峰山、灵山地处北京市门头沟区，距市中心20-125 公里，随周边自驾休闲游的兴起北京旅游景区收入逐年稳定增长。受《重大节假日免收小型客车通行费实施方案》及道路整修完工影响，五一当日潭拓寺游客量同比增长40%，戒台寺及灵山接待游客量同比增长10%。

北京旅游更加突出景区经营主线

108 国道延长线开通后，旗下潭拓寺景区接待游客将因此增加5%以上。戒台寺景区，陆续举办了"敲古钟迎新年，祈福迎祥活动"、"戒台寺丁香节赏花踏青活动"和"戒台梵音"等活动，景区非门票收益占比有望提升至40%以上。公司新任领导班子希望进一步开发妙峰山景区，而灵山景区未来开发前景广阔。

其他业务收入成为13 年业绩亮点

　　目前公司仅剩龙泉宾馆一家自营酒店，而前期准备定增购入的"时尚之旅"酒店，因项目经营风险过高及背离公司经营主线，公司考虑将其转让给第三方。如果顺利，三季度公司将确认2000-3000 万前期投资收益。此外，公司参与的北旅广场项目，土地拍卖后将获得相当于一级开发成本总额8%的利润，如果未获得二级开发权，公司还将获得该块土地上市溢价的四成收益作为补偿。公司2012-2014 年EPS 分别为0.14、0.16 和0.08 元，对应市盈率69.42 倍、30.18 倍和60.38 倍。考虑到公司景区收入稳定增长及未来发展，我们给予公司目标价格5.6 元，对应公司2013 年市盈率35 倍，给予公司"推荐"的投资评级。