受环保压力，染料价格有望延续上涨趋势。年初分散染料行业龙头间关系缓和，合作增加，分散染料价格开始上涨，分散染料价格由2012年最低的1.65万元/吨上涨至目前的2.4万元/吨，活性染料受其提振也有不同程度的上涨；近期由于国家对环保控制的趋严，染料小厂、染料上游中间体的开工率受到不同程度的影响，尤其是H酸、对位酯等的供给较为紧张，导致染料成本上涨，染料价格有望再次提价，延续涨势。公司作为染料的龙头企业，产业链配套齐全，主要中间体除自给外还能对外销售，环保监管趋严利好公司盈利。

公司染料产能大，弹性好。公司是国内第二大染料生产企业，染料产能15万吨，其中包括10万吨的分散染料(2012年公司分散染料产量超过11万吨)，3万吨活性染料；此外，公司募投在建的2万吨高端染料预期年底前投产。根据我们测算分散染料价格每上涨1000元/吨，即可增厚公司EPS0.26元。

公司染料销售较好，二季度有望超预期。虽然分散染料价格自年初至今已经上涨了7500元/吨，活性染料上涨了2500元/吨，但受小厂产量的减少，下游对高品质染料需求的增加，公司染料生产量同比增长10%左右，而销量同比增幅超过15%，公司染料库存同比也有所下降。染料销售较好，库存下降为染料再次提价提供了保障。公司在一季度报告中预测公司上半年业绩同比增长50-70%，由于公司染料销量较好，价格的提升大幅度的提高了产品毛利，我们判断公司的业绩大概率的超过50-70%增长范围。

盈利预测与估值：我们预测公司2013-2015年的EPS分别为1.40元、1.88元、2.15元，按照目前的股价计算，对应公司的动态市盈率分别为15倍、11倍、10倍；考虑到公司主营业务染料处于价格上涨通道等多个因素影响，我们维持公司“买入”评级；12个月内目标价30元。

风险提示：染料提价不及预期的风险。