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金域医学2023年业绩表现如何，2024年一季度的亏损原因是什么？

广州金域医学检验集团股份有限公司（股票简称：金域医学）是在疫情下明显受益的上市公司之一，我的第一份核酸检测报告就是在他们家出的。当时到成都东站去坐动车，结果不让进站，就在广场上花80还是40块钱做的检测，回家等第二天出了报告后，又才重新去坐车。

后来又有很多次的小区内的免费检测报告，也是他们家出具的。这可能就是他们在地区分类上要把西南放在第一位的原因吧。不然就不好理解总部位于广州，业务量也是华南片区更大的公司为何要这样来排序了。

废话有点多了，还是直接来看财报数据吧。

2023年金域医学的营收同比下跌了44.8%，结束了前三年高速增长的疯狂时代，也结束了有公开数据以来的营收连续增长。但相较于我们昨天所看的达安基因九成的下跌幅度，金域医学就要算表现较好的了。

主要就是其核心的“医学诊断服务”的下跌额度和幅度都比较大，除“健康体检业务之外，其他本来规模就不大的业务也都是下跌状态。体检业务和核酸检测具有一定的互补性，如果规模较大，真还可能在疫情后玩成一个跷跷板，不过，由于其规模太小，最终蚂蚁还是撬不动大象。

各大市场的收入都在大幅下跌，核心的华南片区市场下跌最为明显，占比也大幅下跌了10个百分点，下跌幅度最小的是规模排在第二的西南片区市场。或许他们就是因为这个原因，他们才把西南片区排在首位的吧。

这样的地区结构变化之后，金域医学在各大片区的营收分布似乎还更加平衡了，如果能维持稳定，甚至止跌回升，也算是不错的结果。

净利润暴跌了76.6%，金额还是高于疫情前的各年。在营收大幅下跌的过程中，很少有企业能保持净利润不更快地下跌。因为这就是普遍存在的规模负效应，企业要想克服这种效应，需要满足很多苛刻的，几乎办不到的条件，而这些条件包括劳动法，未到期的合同等，在现代商业社会中，有这种绝招的只有极少数企业，能偶而办到。

分季度来看，营收下跌是从2022年四季度就开始的；不过，暴跌还是在疫情结束后的2023年一季度才正式开始，并持续了整年。如果算上小幅下跌，营收已经连续下跌了六个季度，2024年一季度仍然没有止住下跌趋势，还首次出现了单季亏损，经营形势显得严峻起来了。

2023年，金域医学的毛利率不出意外地出现了下跌，而且跌至低于疫情前的水平了；销售净利率也相应下跌，跌幅略高于毛利率，原因仍然是规模效应的负作用和受其他收益方面的影响。

净资产收益率断崖式下跌，7.5%的水平虽然是所有年份中最差的表现，但至少比昨天看的达安基因那种定期存款的水平要高很多，甚至在现在的A股上市公司中，这也是中等偏上的表现。

除了“健康体检业务”和其他业务以外，包括“医学诊断服务”在内的前三大业务的毛利率都在下跌。对于这些规模较小的业务，行业内已经有较强的竞争对手了，如何利用现在资金等方面的优势来发展壮大，还是需要付出极大的努力才能办到的。

主营业务盈利空间仍然高于疫情前的2019年，大大低于疫情下三年的表现，并不让人意外。能够把期间费用控制到这样的水平，已经不容易了，但这并不影响其占营收比上升5.5个百分点，和下降的毛利率一同挤压着主营业务盈利空间，导致其下降了10多个百分点。

在其他收益方面，净损失了1.4亿元，虽然投资收益（主要是“处置长期股权投资产生的投资收益”）增长很大，但是“信用减值损失”（主要是“应收账款坏账损失”）也大幅增长。

疫情期间大家总说，“有能力欠出去的款，就有能力收回来”，我们在后面要看到金域医学确实也大部分收回来了，但遇上更有能力赖账的人，就只能确认坏账了。

分季度来看，虽然最近三个季度的主营业务盈利空间只有几个百分点，但2024年一季度的主营业务并没有出现亏损，这和我们昨天看的达安基因也不一样，金域医学的亏损来自于其他方面的损失。

也没有什么复杂的原因，主要仍然是“信用减值损失”，虽然季报没有公布其具体构成，我们猜也能猜到，应该主要还是“应收账款坏账损失”。

现金流量的表现很好，“经营活动的净现金流”虽然没有疫情下的三年高，但也大大高于疫情前的几年。最近几年，其经营性长期资产的投入比较大，有钱了的经济体，一般都会有这样的选择，就如同前几年到处都在修路、修桥、修公园一样。

花钱的日子总是快乐的，但是，企业搞投入是希望有更大的产出，从现在看，这些项目没有明显起到太大的作用，至少对抵消疫情结束所带来的业绩大幅下跌的影响，作用有限。

2023年，应收类项目在大量回收资金，同时，应付类项目减少又在大量的耗用资金。相互欠款的下降，对降低信用风险还是有利的，虽然相关损失已经承担了较长时间。加上折旧摊销和减值损失等影响，2023年“经营活动的净现金流”表现就好于净利润。

2023年末，“应收票据及应收账款”比年初大幅下降，主要原因是回款增加，次要原因是发生了坏账损失。一同下降的还有“应付票据及应付账款”，回款了就得给供应商们也松一松绷紧的橡皮筋，不然以后会没朋友的。

但是，我们仍然注意到，金域医学现在的“应收票据及应收账款”规模仍然偏大，2024年一季度又计提了不低的坏账损失，季度末的应收款反而有所增长。这种表现，在一定程度上说明，现在的市场仍然偏弱，客户们更有合同谈判优势。

金域医学的偿债能力没有问题，通过大额分红和降低供应链及销售端相互欠款，2023年末的总资产下降了20多亿元，也就是缩表了。对于特殊时期结束，规模明显下降的公司，这样的操作当然是正确的做法，不然其2023年的净资产收益率还会更难看。

我并不需要有人来告诉我，分红会降低公司的价值，因为要扣缴个人投资者的个人所得税；前段时间有朋友也问我，怎么看少分红就要加ST的新政策。我只能说，交税要减少公司价值谁都知道，但以给投资者省税款，而把大量的资金投入那些效益差，甚至是亏损的项目，投资者就宁愿交税了。

至于说，在经济增长变慢的情况下，整体的税务负担水平太高的问题，显然不适合在看具体上市公司财报的时候说。如果这方面的文章能发出来，以后我会专门说，如果朋友们没看到这方面的文章，那就是有人不让说，我也没办法。

金域医学在2023年应对疫情结束后的市场需求等大幅波动中的表现，我个人认为还是算做得不错的。但是，不能马上庆功，因为营收还在下跌，也就意味着平衡点可能还在2023年规模的下方，憋屈的日子可能还有一段时间。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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