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业绩低点已过，天成自控会否凭借低空经济打开新赛道？

天成自控始创于1984年，公司由工程机械、商用车、农用机械座椅起家，2015年在上交所上市，2016年进入乘用车座椅领域，2017年收购英国Acro进入航空座椅领域。

2024年第一季度，天成自控实现营收约3.67亿元，同比增加31.89%；归属于上市公司股东的净利润约1002万元，同比增加427.77%；基本每股收益0.03元，同比增加200%。

据多家机构判断，随着乘用车进入快速增长周期，公司乘用车座椅在手订单确定，预计业绩迎来拐点。此外，得益于航空座椅产业链国产化的持续推进，低空经济或将打开公司业绩增长巨大空间。

最新交易日数据显示，天成自控股价虽然在中低位徘徊，但市盈率高达近180倍，遥遥领先同行。

商乘并举，汽车座椅国产化先锋

天成自控主营业务为乘用车座椅、航空座椅、工程机械与商用车座椅、儿童安全座椅等各类座椅产品的研发设计、生产和销售。

其中，乘用车座椅产品主要为新能源汽车及传统燃油车提供座椅总成，包括各类轿车、SUV等乘用车的前座和后座座椅总成；航空座椅产品主要为全球各地的航空公司提供的民航飞机旅客座椅；工程机械与商用车座椅产品主要包括挖掘机座椅、装载机座椅、叉车座椅、重卡座椅和大中客车座椅。

2023年，持续的技术和管理提升为天成自控带来了显著的业绩改善，全年实现营业收入14.27亿元，比上年增长0.14%；利润则由上一年的亏损2.73亿元转为盈利1417.15万元，实现了扭亏为盈。

分产品看，公司营业收入主要来源于乘用车座椅、商用车座椅、工程机械座椅、航空座椅，分别为33.16%、27.18%、20.33%、9.4%。其他座椅相关产品，包括儿童安全座椅、农机座椅、座椅配件等单项产品的销售收入都在主营业务收入的5%以下。

尤其在商用车领域，2023年，天成自控通过实施“聚焦新项目、服务大客户”战略，使商用车座椅业务实现了51.71%的收入增长，有效弥补了公司在工程机械座椅和航空座椅业务处于行业周期性低谷时期出现的收入下滑，使公司整体实现营业收入与2022年基本持平。

从利润端看，公司工程机械座椅业务毛利率处于较高水平达到32.44%。2023年，公司通过技术创新，实现产品升级，高端产品占比增加，整体毛利率水平达到19.10%，较上一年提升5.86个百分点。

加速布局航空座椅业务，打开成长新空间

根据天成自控经营规划，工程及商用车座椅业务是公司发展的基石，乘用车座椅业务是公司实现快速发展的依托，航空座椅业务是提升整体盈利能力的关键。

2024年一季度，公司乘用车座椅业务及飞机座椅业务量利双增，带动盈利能力强势提升。报告期内，公司实现营业收入3.67亿元，同比增长31.89%；扣非净利润1037万元，同比爆增459.53%。其中，公司国内乘用车座椅业务销售收入增长53.5%，英国子公司飞机座椅业务销售收入增长达135.1%。

多家机构预测，当前，天成自控业绩低点已过，2024年有望加速上行，尤其是飞机座椅业务增速超预期，公司有望凭借低空经济打开新赛道。

据悉，在航空座椅领域，天成自控具有波音、空客两大飞机制造商的供应商资质，是波音、空客的线装机及翻新机的供应商。公司的S3，S6、S7和S9型号座椅均获得波音737、空客A320等主流机型的装机许可，并与新西兰航空、艾提哈德航空、英国捷途航空、美国AegiantAir、美国SpiritAir、中国春秋航空等公司建立了长期稳定的合作关系；单通道商务舱S7系列座椅已经取得多家航空公司订单。

今年，天成自控将继续在法兰克福展出Innovares高级经济舱座椅以及适用于宽体机的S9系列新产品，这将帮助公司获取更多的长期订单。此外，公司也将继续推动与中国商飞、巴西航空工业、德国多尼尔及ATR的合作，扩充公司产品线和产品适用场景。

天成自控表示，低空经济已经被列为国家的战略性新兴产业之一，公司要充分利用在航空座椅、乘用车座椅领域积累的行业经验，尤其是轻量化、高强度碳纤维座椅骨架技术，协调技术团队加快推进适合低空领域的飞行汽车座椅产品研发，积极参与相关项目的招标与报价，成为这一细分行业的主流供应商之一。

值得关注的是，天成自控乘用车座椅业务或有望于2024年进入交付高峰。在乘用车领域，公司已经和上汽乘用车、上汽大通、北汽新能源、东风乘用车、奇瑞汽车、江淮汽车、比亚迪、蔚来、吉祥汽车等建立了业务合作关系，围绕主要客户，公司已经在河南郑州、江苏南京、福建宁德、湖北武汉、浙江天台建设了五大生产基地，实现了对整车客户的批量供货。同时，为满足不断增加的客户需求，在安徽合肥、安徽滁州、山东济南等地也将新建生产基地。

据悉，天成自控公告的16个乘用车座椅项目定点中，有5个在2023年均已量产。根据披露的信息可以对应到配套车型，分别是北汽新能源极狐考拉、东风eπ007、上汽名爵MGCyberster、奇瑞捷途、江淮瑞风RF8。

在业内分析人士看来，天成自控去年量产的几款乘用车销量表现都不尽人意，对整体业绩没有起到提振的作用。2024年预计还有9个乘用车座椅项目进入量产，是否有望成为年产销超200万套、市占率10%以上的供应商，还需要看具体车型的消费市场表现。

天成自控表示，将根据“乘用车座椅、航空座椅、工程商用车座椅”各目标业务板块的特点，有计划、按步骤推进各事业部的业务拓展，稳步实施国际化战略，使“短期、中期、长期”目标有机统一、协调实现。

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