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泸州老窖净利升至行业前三，中高档酒毛利率突破92%，仅次于茅台

日前，泸州老窖发布了2023年年度报告，收入首次突破300亿元，利润也创出了历史新高，超出机构此前的预期。

“泸州老窖高质量发展的黄金时代已经到来，泸州老窖高质量发展的强大势能正在释放，泸州老窖高质量发展的既定目标必将达成。”泸州老窖集团（股份）公司党委书记、董事长刘淼在经销商大会上公开表示。

数据显示，2023年，泸州老窖实现营业收入约为302.33亿元，同比增长20.34%；实现归属于上市公司股东的净利润在132.46亿元左右，同比增长27.79%。

截至目前，白酒上市公司都已披露了2023年业绩报告，而从归属于上市公司股东的净利润规模来看，泸州老窖成功跻身白酒行业前三，仅次于贵州茅台和五粮液。

对此，泸州老窖方面表示，2023年是泸州老窖1573国宝窖池群兴建450周年，公司坚定贯彻“促改革、强协同、重聚焦、齐跨越”的年度发展主题，守正创新、锐意进取，在推动泸州老窖高质量发展道路上迈出了坚实的步伐，取得了再创历史新高的优异成绩。

除此之外，2023年，泸州老窖经营活动产生的现金流量净额高达106.48亿元，同比增幅在28.87%左右。

“长期来看，一个企业能否持续地为利益相关方创造价值，首先取决于其创造的经营活动净现金流量在满足自身投资活动所需现金和支付利息之外还有所剩余，亦即企业长期来看能否创造自由现金流量。”快消行业分析师康定平表示，泸州老窖的经营现金流规模和增速都与利润表现十分匹配，说明业绩增长十分健康良性。

2023年，随着消费市场逐步恢复常态，白酒行业呈现消费升级与降级并存、分化加剧、竞争更加激烈的态势，产能优化、品质升级，科技创新、文化引领，消费体验、服务提升已经成为酒类产业高质量发展的时代特征，向知名产区集中、向著名品牌集中、向优秀文化集中、向优良品质集中的行业发展趋势愈发明显，白酒行业逐步进入存量竞争和巨头竞争时代，能够为消费者创造好产品和好服务、具备良好治理架构和社会价值的企业方能脱颖而出。

以泸州老窖为例，2023年，旗下中高档酒类和其他酒类各自实现营业收入268.41亿和32.36亿元，毛利率各为92.27%和56.48%，分别提升了1.22个和3.31个百分点。2023年，贵州茅台旗下茅台酒的毛利率为94.12%，两者的差距不断缩小。

而且，泸州老窖旗下中高档酒类主要依靠提价、内部结构优化贡献，其他酒类则主要依靠放量实现增长。

在白酒行业专家蔡学飞看来，泸州老窖近年来结构性发展趋势明显，企业盈利能力不断提升，双品牌价值得到市场高度认可，全国性的渠道建设与营销创新卓有成效，拥有强势的渠道地位与良好的消费口碑，因此，行业与市场对于其发展前景依然保持清晰明朗乐观的态度，持积极观点。

值得关注的是，2023年，国窖1573品牌和泸州老窖品牌销售总额均实现重大跨越和历史性突破，核心单品和核心渠道均实现10亿级突破。

对此，西部证券在研报中表示，当前国窖1573的批价维持稳定，费用前置策略不变，在竞品挺价期间选择以量为先，务实作风得以延续；2024年春糖期间推出红60继续放大势能主攻宴席市场，新推窖系列、天府粮仓加强产品布局。

报告期内，泸州老窖紧紧围绕“深化改革、聚焦突破、数字赋能、全面进攻”营销主题奋勇攻坚，销售业绩、市场布局成效显著。其中国窖1573品牌实现国内市场全面覆盖，海外市场全力扩张；而泸州老窖品牌在粮仓市场筑垒精耕，机会市场站稳渗透，布局再见实效。

同时，百城计划等重点工程纵深推进，市场消费进一步激活，市场占比进一步提升。“灯塔计划”深入实施，场景扫码深化应用，实现消费者裂变增长。并进攻营销策略全面落地，春雷行动聚焦“推五码、拓网点、强氛围”，渠道基础盘不断夯实；秋收行动围绕“提价格、夯渠道、促动销”，市场消费盘不断增强。

受益于此，2023年，泸州老窖的销售量达到了96278.12吨，与2022年86182.65吨相比，增长11.71%左右。

平安证券在研报中指出，泸州老窖的品牌基础深厚，国窖1573的动销势头良好，腰部产品调整后蓄力增长，高线光瓶产品持续培育，全价格带布局底牌充足；此外，泸州老窖四川、华北粮仓基本盘扎实，华东快速发展，持续推进“东进南图中崛起”战略，深化全国化布局。

“从财报来看，泸州老窖的业绩增长十分健康，实现了量价齐升的发展态势。”康定平表示，在保持“低库存、不压货”的状态下，泸州老窖依然实现了业绩快速增长，未来发展潜力依然巨大。

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