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天风证券：给予华铁应急买入评级

天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯,杜鹏辉近期对华铁应急进行研究并发布了研究报告《收入增速较快，携手浙江威航开通低空经济新领域》，本报告对华铁应急给出买入评级，当前股价为5.8元。

　　华铁应急(603300)
　　收入保持较快增长，利润增速稳健
　　24Q1公司实现营收11.0亿，同比+31.0%，归母净利润为1.57亿，同比+11.57%，扣非净利润为1.59亿，同比+23.18%，其中非经常性损益为-209.9万元，同比减少1362.1万元。利润增速慢于收入增速主要系毛利率承压及减值损失增加。
　　毛利率有所承压，携手浙江伟航开通低空经济新领域
　　24Q1综合毛利率为43.0%，同比下降3.18pct，我们判断毛利率承压或系24Q1出租率较低以及轻资产占比提升所致，出租率回升或有望带来Q2毛利率改善。公司与与浙江威航签署战略合作协议，开展无人机设备租赁及飞行服务，探索无人机的多维度应用场景，共同打造国内领先的低空经济运营商。
　　控费效果整体较好，现金流表现优异
　　24Q1期间费用率为28.75%，同比下降0.22pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为10.74%、4.56%、1.77%、11.67%，同比变动-0.10pct、+0.12pct、-0.26pct、+0.03pct，费用管控效果较好。资产及信用减值损失为0.38亿元，同比增加0.21亿元；综合影响下净利率同比下降2.56pct至14.52%。24Q1公司CFO净额为6.66亿，同比增加3.39亿，经营活动产生的现金流量净额增加主要系公司加强业务回款；收付现比分别为112.39%、37.60%，同比变动+10.55pct、-21.55pct。
　　股权激励利好中长期增长潜力，维持“买入”评级
　　公司发布新一期股权激励，业绩目标为1）2024年较2023年营业收入增长率不低于35%或净利润增长率不低于30%；2）2025年较2023年营业收入增长率不低于82.25%或净利润增长率不低于69%。股权激励将充分激发员工凝聚力，看好公司中长期增长潜力。我们预计公司24-26年归母净利润为10.4、13.6、17.5亿，对应PE为10.7、8.2、6.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：基建投资弱于预期、出租率下滑、市场竞争加剧导致租金下滑、跨市场估值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券孙伟风研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.42%，其预测2024年度归属净利润为盈利10.04亿，根据现价换算的预测PE为11.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为7.7。

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