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股价涨超117%，鹏辉能源净利增速创十年新高，扩产潮下研发偏紧现隐忧

整理编辑：168股票行情网：www.gphq168.com    文章来源：互联网

本文来源：时代财经作者：兰烁


（广州鹏辉能源科技股份有限公司，时代财经摄）

深耕电池行业二十余年，在搭上新能源快车之前，鹏辉能源（300438）一直不温不火。

如果以净利润来衡量，过去两年里鹏辉能源的平均增速下滑至-50%，但今年一季度，这家传统电池企业迎来了高光时刻，单季净利增速超过240%，创下近十年来最大增幅，净利额5600万元，已达到去年整年的87%。

二级市场方面，该股股价自今年5月12日以来一路上行，年内最高点为8月2日收盘价38.58元/股。截至8月11日发稿，区间（5月12日至8月11日）涨幅已达到117.98%，市值增加逾83亿元。同一区间内，Wind锂电池指数涨幅为86.30%。

8月11日开盘，鹏辉能源延续涨势，截至午盘收涨11.48%，报36.41元/股，总市值152.8亿元。


（来源：Wind）

不过，鹏辉能源作为一家高新技术企业，营收持续增长的同时，历年的研发投入比却始终未达到5%，在新能源行业激烈竞争下，这位电池行业“老兵”能否保持优势？

生产线繁忙，河南园区下半年投产

在深圳一家电子厂待了几个月后，小林又计划回鹏辉能源上班。

去年8月份左右，经市场中介介绍，小林来到鹏辉做起了临时工，按照工时计算，每小时15元。不过这次折返，工资比去年高了一些，涨到了18元/小时。

“做电池的，如果是流水线，基本上不怎么需要经验”，8月9日下午，刚从厂区面试出来的小林在附近的小吃店坐下，颇有兴致地聊起这家公司，“临时工很多，可能占据流水线的一半，我有好几个朋友都是前阵子二次面试进来的，加班多的话每月工资有6000块以上。”

鹏辉能源是一家广州本土的电池公司，主营业务为锂离子电池、一次电池（锂铁电池、锂锰电池等）、镍氢电池的研发、生产和销售。2015年在创业板上市以后，该公司的营收很快就突破了10亿元，随后在2019年突破30亿。

得益于新能源汽车的蓬勃发展，鹏辉能源在这两年迅速“转型”，按照财报，今年一季度营收就达到了10亿元，其中新能源动力电池收入暴增4倍。其2019年、2020年的营收中，二次锂离子电池的平均收入在30亿元左右。

小林告诉时代财经，跟去年比起来，现在生产车间的加班时间稍微多了一些。“去年大部分时候一天的工时是10小时左右，昨天听朋友说现在要多加一两个小时。”

时代财经在走访过程中发现，鹏辉能源所处的片区，周围有不少汽车销售公司和汽车充电站，而公司自己的电子厂、电池研究院以及一家汽车租赁公司也位于主厂的不远处。


（时代财经摄）

8月9日下午，该公司证券部人士以目前处在中报披露前窗口期为由婉拒了时代财经的当面采访需求，并在电话中表示“广州本部由于研发、技术人员居多，较少接待外来人员”。据wind数据显示，2021年中报将于8月28日披露。

就火热的新能源赛道而言，鹏辉能源在去年年报中披露，新能源动力电池的客户包括上汽通用五菱、长安汽车等。上述证券部人士告诉时代财经，目前也在跟一些大车企进行洽谈合作。“动力电池方面，今年以来的在手订单是充足的，生产线也在全负荷运转。”

不过时代财经此前报道，动力电池原材料自去年下半年以来开启涨价潮，作为电解液核心材料的六氟磷酸锂价格几度刷新历史新高，目前已超过40万元/吨。一位业内人士感叹，“现在不完全是价格的问题了，有钱也不一定拿得到货。”

有分析师预测，2021年六氟磷酸锂行业总需求量为6.5万吨，结合目前市场存量产量，缺口为0.6万吨，而2022年缺口将达到1.7万吨。

时代财经就公司向哪些供应商采购原材料、议价情况等询问上述证券部人士，其并未正面作答，仅表示“原材料价格波动确实是一个重要因素，公司也会受到影响，不过我们有多品类产品，不同的原材料在价格上略有区别。”

尽管原材料市场紧俏，但扩张依然是不少厂商的选择，鹏辉能源也不例外。

该公司在去年10月通过发行可转债净募资8.69亿元，其中常州锂离子电池及系统智能工厂（一期）建设项目、新兴高性能锂离子电池研发设备购置项目分别拟投入6.4亿元、5000万元，补充流动资金2000万元。

此外，鹏辉能源的在建工程中，河南锂电产业园二期已接近完工。上述证券部人员告诉时代财经，“预计今年三季度或四季度可以投产使用，产能在2GWh/年左右。”

时代财经注意到，就在今年一季度，鹏辉能源将拟用于前述常州锂离子电池项目的剩余3.8亿元款项悉数转向公司河南鹏辉电源的相关锂离子电池项目，理由是“进一步提升募集资金投资项目的收益”。

研发投入偏紧，资本化支出过高

作为高新技术企业，研发是一项颇为外界关注的能力。不过对于鹏辉能源来说，目前恐怕亟需打破这个瓶颈。

时代财经在走访过程中得知，鹏辉能源主园区内设有一家动力电池研究院，但在历年财报中未能找到相关信息。此前有投资者在互动平台上提问称，公司是否有研发氢燃料电池产品和氢燃料相关技术？鹏辉能源回复表示，公司研究院下设有燃料电池研发中心。


（来源：股吧截图）

8月9日下午，一位鹏辉能源员工告诉时代财经，其所在的工作部门就是电池研究院。“地点在五楼，大概有70来人，我们目前主要做的是一些电池实验工作。”不过该公司证券部人士的说法有所不同，“电池研究院有300多人，都是研发人员。”

而在此前，针对2020年财报中的“研发支出资本化占当期净利润的74.84%”，深交所曾向鹏辉能源下发问询函。深交所的疑问在于，该公司研发投入资本化的判断依据、时点和会计处理的合规性，是否存在利用资本化调节利润的情形。

所谓研发支出资本化，指的是在项目处于开发阶段时产生的费用，项目研发成功后会产生收益，则这部分费用可以计入资本化，后期便可以进行多期摊销，以此提高负债表中的利润。

从过往财报可以看到，2018年、2019年鹏辉能源的资本化研发支出占当期净利润的比例分别为9.57%、12.39%，2020年却高达74.84%。

不过从其研发投入来看却有些“蹊跷”，2018年~2020年，该公司研发投入金额分别为1.14亿元、1.42亿元及1.78亿元，占当期营收比分别为4.47%、4.30%及4.90%。

从研发人员数量也可见一斑。2018年~2020年，鹏辉能源的研发人员数量占总人数比例分别为9.82%、10.23%、9.13%。

相比之下，同行业上市公司宁德时代、欣旺达、亿纬锂能、国轩高科2020年研发人员占比分别为18.16%、21.72%、18.11%及17.31%，研发支出占营收比分别为7.09%、6.08%、8.86%及10.35%，而当期资本化研发支出金额分别为0元、0元、3800万元及1.97亿元。

提高研发支出资本化，确实可以提高公司的净利润水平，但对于鹏辉能源来说，眼下或许更应考虑如何拉近与同行的距离。

此前鹏辉能源在规划中表示，致力于发展成为中国最大最强的电池生产企业之一，努力成为行业头部客户优秀供应商，争取在3-5年内实现营收百亿的目标。

从2020年36亿元的营收来看，鹏辉能源离百亿营收尚有一段路程要走。

（文中小林为化名。）

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